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中信建投证券--家用电器行业:业绩高增IOT协同效


时间:2019/03/26 20:37


  2018年Q4实现营业总收入9.56亿元,同比增长142.6%。分品类看,IOT产品营收达到7.71亿元,同比增长149.9%,其中智能净水产品营收达2.86亿元,同比增长21.8%;智能厨房产品营收达2.61亿元,同比增长618.0%;其他智能产品营收2.22亿元,同比增长498.4%;耗材产品营收为4190万元,同比增长12.0%;增值收入为1.42亿元,同比增长197.7%。IOT产品继续维持高速增长,主要源自于公司持续推智能系列产品,目前云米科技产品线已覆盖厨房、客厅、卧室、卫生间多个家庭场景,共计60多个品类,另外智能厨房产品表现亮眼,成为公司高速增长的有力驱动。

  全年净利润由于扣除公司股权激励费用9858万元后,较同期有所下滑,非GAAP净利润更加真实的反应公司的经营情况,盈利水平保持稳定增长。全年毛利率方面同比下滑3.5pct,Q4毛利率下滑5.4pct,主要由于产品结构变动,新品推出毛利水平不及原有业务结构所致。

  营业费用方面,全年营业费用6.39亿元,同比增长272.2%,Q4营业费用1.99亿元同比增长165.0%,伴随公司新品集中推出,营业费用大幅增加,短期内对净利润有扰动属正常现象。后续随着物联网智能产品不断导入市场、获得更多市场份额,云米IOT产品有望通过规模效应提升盈利能力。

  3月13日,云米新品发布会正式推出新产品“5G Face”智能冰箱,“21Face”系列智能冰箱,“AirBot”高档抽油烟机,“Zero”系列即热式热水器等产品,截止目前云米产品种类已经突破60种,产品线进一步丰富。同时,预计在2019年将继续完善9大类布局,相继推出56款趋势性新品,丰富智能物联网家居产品组合,真正实现“全屋互联、场景智能”。

  销售网络渠道持续扩大,线C”的新零售概念是从工厂直接到消费者的模式。以建立线下体验店为核心,形成线家店铺。在云米的线下体验店中,消费者可以体验云米高科技互联网家电的全方位场景,并用手机扫描产品标签二维码,进入天猫云米旗舰店进行下单,产品由云米工厂配送制消费者家中,减少了中间层商家环节,保证低价、高品质的产品服务,使产品具备价格优势。

  2018年Q4用户数达到170万,较2018Q3增加了30万用户,同2017年底相比增加80万。其中3.5万用户为拥有单一云米智能产品的老用户再次消费。其中至少拥有2件云米智能互联产品的用户比例由9月份的13.2%,提升至14.3%。由Q3单季度推算客单价约2500元,在用户数和智能品类不断提高的背景下,物联网系统的协同效应将不断显现,全屋互联持续渗透为公司业绩起到助推器作用。

  2019年3月13日,云米科技联合IDC发布《全球消费物联网趋势展望2020》白皮书,围绕着智能、链接、终端三大核心要素,从六大趋势解读了家庭物联网的新技术、新标准以及新形态。同时,云米科技对“未来家”给出了三个图景和解决方案:全屋互联、布满屏幕、AI智能、人-车-家互联。体现出云米科技对未来IOT趋势的准确把控,公司的发展路径日渐清晰,从产品上来看,沿着“净水器-厨房家电-白电-其他小家电”拓展顺序不断丰富,由点及面,从净水优势领域逐步拓展至全屋智能,具备高成长性。

  根据云米科技和IDC预测,2019年全球消费物联网市场规模将达到1081亿美元,同比增长19.1%,其中国内市场规模将达到175亿美元,占全球市场规模约为16.9%。从智能家居互联平台接入率来看,2019年预计将达到67.3%,到2022年预计将会达到89.9%,四年累计增长约22个百分点;从单位家庭智能家居数量来看,预计到2025年,单位家庭智能家居数量将从2018年的不足1个增长至6.8个。云米科技智能家居的倡导者,同时借助小米集团移动终端布局,将会从中分取巨大IOT市场发展红利。

  2019年国内消费物联网市场规模将继续维持高速增长,同时云米科技持续推出创新性新产品,销售网络渠道日益成熟,物联网系统协同效应显现。根据云米公司预测,预计2019年一季度,云米科技将继续保持高速增长态势,总销售收入将达到6.6~6.9亿元,预计同比增长99.5%~108.6%。

  云米科技业绩持续高增长,用户规模持续扩大,销售网路日益成熟,物联网协同效应开始显现,公司具备高成长性,看好公司未来增长。